A Fed november elején indított második eszközvásárlási
programjának felfüggesztésére szólítottak fel a szakértők, miközben a
Fed volt elnöke újabb, ezúttal a kötvénypiacot fenyegető válság
kibontakozására hívta fel a figyelmet.
A Ben Bernanke vezetett Fed döntését kemény kritikával illették a
nyílt levelüket a Wall Street Journal és a New York Times hasábjain
publikáló szakértők. A Fed nyíltpiaci tanácsának halvány többsége által
támogatott programot,
amellyel újabb 600 milliárd dollárt pumpálnak az amerikai
bankszektorba - növelve a rendszer likviditását és biztosítva a
lendületet a recesszióból épp kilábaló, s a gödör szélén megtorpanó
amerikai gazdaság számára – a piacok gyorsan múló lelkesedéssel fogadták, a szakmai recepciója azonban zömmel negatív volt. Az elsősorban republikánus körökben forgó megmondóemberek hétfőn közölt nyílt levele
szerint a QE2-ként aposztrofált eszközvásárlási programot felül kell
vizsgálni, s ami még fontosabb, addig is fel kell függeszteni.
Az Ivy League egyetemeken tanító professzorok, nagynevű befektetők
mellett a Bush- és Reagan-adminisztrációk gazdasági és pénzügyi
tanácsadói által is aláírt levél szerint a Fed november elejétől
érvényben lévő akcióterve a jelenlegi körülmények között
szükségtelennek látszik, annak folytatása nem ajánlott. A szakértők
szerint a Fed tervei nem váltják majd be a hozzájuk fűzött reményt, s a
foglalkoztatás helyett csak az inflációt növelik, miközben
kockáztatják a dollár nagyarányú leértékelődését. (A gazdaságélénkítő
keserű pirula szükségességét a Fed szakértői épp a növekvő deflációs
veszéllyel és a zéró-kamatszint okozta likviditási csapdával
indokolták. Erről bővebben itt olvashat.)
A Bernanke politikáját kritizálók szerint újabb eszközvásárlási
program helyett adóreformra, a pénzügyi rendszer felügyeletének
szigorítására, valamint a központi kiadások felülvizsgálatára kellene
építeni a gazdaságélénkítést. A Fed lépésével nemcsak függetlenségét
kockázatja – jegyzik meg a republikánusok -, de megalapozott,
növekedést serkentő gazdaságpolitika helyett egyszerűen beéri
pénznyomtatással. A szakértők úgy vélik, a QE2-program csak hátráltatja
a monetáris politika normalizálását, ahelyett hogy felgyorsítaná azt.
Az eszközvásárlási program amellett, hogy indokolatlan inflációs
nyomást gerjeszt, csak tovább fokozza a pénzügyi rendszer
aránytalanságait – olvasható a levélben.
A Fed ellen indított republikánus támadással párhuzamosan a Fed
nyíltpiaci tanácsának élére először Reagan idejében megválasztott Alan
Greenspan is újabb veszélyekre figyelmeztetett. A Fed korábbi elnöke
szerint a zűrzavaros időknek koránt sincs vége, újabb válság rajzolódik
ki Amerikában, ezúttal az államkötvények piacán. Greenspan szerint az
USA rohamtempóban gyarapodó államadósság-állománya hamarosan olyan
méreteket ölt, amely már elriasztja a befektetőket, rohamosan drágítva
ezzel az adósság finanszírozását, újabb támadási felületet kínálva a
kormányzati gazdaságpolitika által már most is meggyengített dolláron.
A volt Fed-elnök véleményével
mindeddig kisebbségben volt, hiszen a legtöbben azzal számoltak, hogy
az állam által felhalmozott, eddig mintegy 1300 milliárd dolláros
adósságállomány a következő fél évtizedben még gond nélkül növelhető. A
költségvetési bizottság most készülő, december elsején nyilvánosságra
kerülő – részleteiben már most is ismert – tanulmánya szerint mindez hiú
ábránd, hiszen még a gazdaság dinamikus növekedése esetén sem oldható
meg további beavatkozások nélkül a deficit problémája – a GDP legalább 5
százalékos növekedésére volna szükség ahhoz, hogy a megszorítások
legalább részben elkerülhetők legyenek.
A bizottság szerint a 2020-ra 4 ezer milliárd dollárra
prognosztizált központi hiány mérséklése érdekében komoly
adóátalakításokra és a központi kiadások felülvizsgálatára lesz
szükség, amelyet azonban a demokraták mereven elutasítanak. A jelenlegi
katonai kiadások, szövetségi munkaerőpiaci programok és egyéb
szociális juttatások fenntartása mellett könnyen meglehet, hogy a
befektetők – ahogy az eurózóna peremországai esetében is tették –
gyorsan hátat fordítanak az amerikai kötvénypiacnak. Ez, ahogy a
spanyol, görög, portugál és ír példán jól láttuk, a piaci finanszírozás rohamos drágulásához, végső soron pedig kétfenekű recesszióhoz vezet Greenspan szerint.
http://www.napi.hu/default.asp?cCenter=article.asp&nID=463726
Hatalmas károkat okoz a gazdaságnak a Federal Reserve alacsony
kamatokat és mennyiségi ösztönzést preferáló monetáris politikája a
veterán befektetési alapkezelő Jeremy Grantham szerint. A Grantham Mayo
Van Otterloo & Co. (GMO) befektetési cég vezető stratégája a Fed
intézkedéseit gazdasági horror showhoz hasonlította.
Az alacsony kamatokhoz, a mennyiségi könnyítéshez, a szándékosan
stimulált eszközárakhoz való ragaszkodás; a buborékok kialakulásának
támogatása és kipukkadásuk következményeinek figyelmen kívül hagyása,
valamint a tapasztalatokból való tanulás visszautasítása miatt a Fed
politikája hatalmas károkat okoz az amerikai és globális gazdaságnak –
írta Grantham legutóbbi negyedéves kommentárjában, amely egy magyarra
nehezen lefordítható szójáték, a Night of the Living Fed címet viseli –
rájátszva a Night of the Living Dead, vagyis az élőhalottak
éjszakájának kliséjére.
Az általa vezetett GMO a világ egyik legnagyobb alapkezelője, mintegy
100 milliárd dolláros kezelt vagyonnal. Grantham neve különösen a
különféle buborékok kialakulásának előre jelzése kapcsán ismert;
megjósolta a 2008-as válságot és azt is pontosan jelezte előre a dotcom
lufi idején, hogy az amerikai tőzsdék alulteljesítenek a következő tíz
év során.
A Fed a gazdaság élénkítése érdekében rendre az eszközár-inflációs
eszközével élt: amikor a részvénypiacok zuhannak, vagy meredek lejtőre
kerülnek, a Fed igyekszik megtámasztani az árakat, azonban amint egy
fellendülés kezdődik és az árak meglódulnak, a központi bank elveszíti
érdeklődését a piaci manipuláció iránt – állítja Grantham. Ez az
aszimmetrikus megközelítés pedig súlyos torzulásokhoz és árbuborékok
kialakulását eredményezheti szerinte.
Így most tulajdonképpen a Fed az általa korábban előidézett
buborékok által okozott gazdasági problémák kezelésére ismét ezeket az
eszközöket veti be szerinte. Ez a buborék pedig ugyancsak nagy bajokat
fog okozni, talán a legutóbbinál is komolyabb problémákat; addig
azonban jó eséllyel a mértékadó S&P 500 tőzsdeindex jelentős
emelkedést produkálhat a következő 12 hónapban, ami minden képzeletet
felülmúló, a historikus trendhez képest több mint 50 százalékos
tálárazottságot idéz elő – teszi hozzá.
2011 már a harmadik éve az elnöki ciklusnak, amikor is a historikus
tapasztalat szerint a részvénypiacok jól teljesítenek, különösen a
magas kockázatú papírok. A stratéga azt tanácsolja a tőzsdei
befektetést tervezőknek, hogy magas minőségű amerikai részvényeket
birtokoljanak – vagyis stabil árbevételű és kis adósságú társaságok
papírjait, amelyek még mindig viszonylag olcsónak számítanak egy
“túlárazott világban”. A feltörekvő piaci papírokkal kapcsolatban úgy
véli, árupiaci kitettségük, erős pénzügyi helyzetük és a masszív
belföldi gazdasági növekedés akár jókora prémium árazást is biztosíthat
számukra.
Állítása szerint a mesterségesen stimulált eszközárak bátorítják a
rizikóvállaló befektetői viselkedést, amely olyan eszközár-buborékok
kialakulásához vezethet, amint az az internetes cégek részvényei, vagy
az ingatlanpiac esetében történt. Az eszközár-buborékok kialakulásának
tudatos bátorítása – különösen a lakáspiacon – , majd elhanyagolásuk és
kipukkadásuk az 1932 óta a legrosszabb amerikai és globális
recesszióhoz vezettek szerinte.
A Fed az irányadó kamatot 2008 decembere óta nulla közeli szinten
tartja. A kvantitatív ösztönzés keretében pedig a Federal Reserve
állampapír- és jelzáloglevél-vásárlásokkal teremtene többlet
likviditást a piacon a gazdasági növekedés támogatása érdekében.
A MarketWatchnak nyilatkozó szakértők szerint a Fed jelentése
alapján is valószínűsíthető a második körös kvantitatív ösztönzés
elindítása, amely várhatóan egy 500-550 milliárd dolláros, korábbi
hírek szerint 3-6 hónapos időtávban megvalósított állampapír- és
jelzáloglevél-vásárlási program lehet. A legújabb piaci pletykák
szerint a Fed az amerikai gazdaság teljesítményének függvényében akár
fél évnél hosszabb ideig is folytathatja a beavatkozást, amelyet
legkorábban az FOMC november 3-án záruló ülését követően jelenthetnek
be.
A Fedre, illetve politikájára vonatkozó csípős vádiratban Grantham
az elszánt zombi szerepét osztotta Ben Bernanke elnökre, akinek az
alacsony kamatokkal való eszközár-manipulációi nem csupán az USA
gazdaságát gyengítik, hanem destabilizálja a deviza- és árupiacokat is –
számolt be a Marketwatch. A korábbi Fed-elnök, Alan Greenspan sem
ússza meg a maró kritikát.
A kapitalizmust a két legutóbbi Fed-elnök messze erőteljesebben
manipulálta, mint mindenki más együttvéve – teszi hozzá. Divatos, de
gyermeteg dolog a jelenlegi kormányt hibáztatni minden problémánkért –
fogalmaz. Pedig a mostani kormány csak örökölte a Federal Reserve elnöke
és elődje által megsütött, de lagalább is félig kész süteményt –
állította.
http://www.napi.hu/default.asp?cCenter=article.asp&nID=463400